供给扰动影响，铜价继续上涨——紫铜棒生产厂家

三、库存对铜价支撑仍在

国内库存来看，截至4月15日，上海期货交易所铜库存为88682吨，处于季节性去库阶段，较年内高点下滑约47.20%。LME铜库存方面，截至4月19日，LME铜库存为118825吨，虽然仍旧处于低位水平，但较3月初的年内低点69600吨已增长约70.7%，库存回升态势较为明显。整体来看，低库存对铜价的支撑仍在。

四、后市关注下游消费及宏观政策影响

受国内外宏观环境变化及国内疫情影响，3月份铜下游加工企业开工率整体不及预期。据SMM统计，3月铜材企业整体开工率为70.01%，同比下降3.03个百分点；3月份精铜制杆企业开工率为66.16%，同比减少2.06个百分点；3月废铜制杆开工率为52.10%，同比下降17.73个百分点；3月份铜管企业开工率为85.87%，同比下滑1.94个百分点；3月份铜板带开工率为72.25%，较预期的77.11%有不小差距；3月电线电缆企业开工率为74.87%，同比减少0.71个百分点。随着国内疫情防控形势的好转，物流运输问题将得到极大改善，预计4、5月份之后，加工企业开工率将重新回升至去年同期水平附近。

另外，宏观市场的变化仍是对铜价影响的重要因素。国外方面，美联储开始收紧货币政策，短期对铜价影响有限，关注高通胀背景下海外经济增速是否会大幅下滑。IMF发布最新一期《世界经济展望》报告，预计今明两年全球经济增速均为3.6%，较1月预测值分别下调0.8和0.2个百分点。2022年，发达经济体通胀率预计为5.7%，新兴市场和发展中经济体通胀预计为8.7%，较1月预测值分别上调1.8和2.8个百分点。报告预计，2022年美国GDP将增长3.7%，中国增长4.4%，欧元区增长2.8%。国内方面，本月央行宣布降准提振市场人气，但一季度GDP增速尚未达到全年增速目标。受多重因素影响，国内经济增速面临下滑压力，市场期待二季度能有更多刺激政策落地。

展望后市，基本面的供给端偏紧和库存端低位对铜价的支撑仍在，但秘鲁铜矿停产等消息很快会被市场消化，重点关注加工费回升背景下铜矿及电解铜产量能否恢复同比增长，以及国内外库存端的变化情况。另外，宏观方面一旦出现新的利多支撑，铜价或将有望向上挑战历史高点一线。